中国股市－－冰火两重天

By/殷楠 From/TheEconomist经济学家

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股票热 官员惊 “下旨”忙



在中国股票市场的国内交易价格貌似就要疯长到极端高水平的时候，令人安心的事情发生了：股票市场冷静了。在2006年翻倍涨以及一月份再创新高后，1月31日起沪深股票市场连跌五日，在2月6日回升前各跌11%和8%。

这种冷静的回落源于中国官员的警告和一些调整的压力。在有报道称人们甚至抵押房屋获得贷款来炒股后，银行发出公告限制贷款，国有企业被告知限制其股票购买，新基金的正式批准被暂缓或暂停。有谣传说一些基金管理人将被指状内部交易，他们家人的交易记录将被细查。

最惊人的是，国家最高立法机构——全国人大的副主席成思危说70%的国内交易公司都是毫无价值的，应当被剔除证券名单。他说，“我们必须强迫坏孩子出局。”他警示投资者从牛市中撤出。“一些人的大脑显然开始发热了。”

这个担心是正确的。38家同时列于大陆与香港股市的公司，每一家都有很好的A股股值。这其中包括例如中国工商银行（8%）和中国银行（17.5%）等大银行，它们都热心的追随国外市场并在流动市场上有非中国的股价。

自从９０年代早期中国证券交易市场开始运做后，有几个欣悦的时期，但每个都以灾难结局。成思危的评论被广泛解释为反映中国政府最高层关于再一个可能的失败的担忧。

摩根斯坦利Ａ股封闭式中国投资基金经理James Cheng说，中国高层这一举动透露出一个微妙的信息，这就是市场是可以被批评的。他指出一个明显的比较就是四年前批评牛市的批评家面临指责甚至死亡的威胁。他相信，这个好的迹象表明中国政府明白一个高价的股市不一定就是一个健康的股市，也不一定就是健全经济的标志。

有足够的基础相信这是一个修正，不是崩溃的前兆。中国公司将继续获得显著的回报。共享利润今年将上涨２０％，摩根大通银行的Jing Ulrich估计。２月５日中国兴业银行在上交所挂牌并以３９％收盘。证券市场中银行带来的新股票甚至更火热。美林公开了更多的消息称他们已经聘用了任克英。任克英曾是中国的明星银行家，2004年因美国证券交易监督委员会的调查,被花旗集团停职，随后，她离开了花旗。但花旗并没有如任女士一样重整旗鼓，这家银行在新发行债券市场上成了落选之马，造成了大量的损失。